괴리율로 살펴보는 현재 시장 위치(’21년 4월 15일)

＃ 괴리율로 살펴보는 시장
안녕하세요. 세종기업데이터입니다. ’00년도 이후부터 코스피 주봉 기준으로 이격도를 계산해 보았습니다. 해당 주 종가와 200주봉의 차이를 이격도라고 정의하였는데, 이 이격도가 평소보다 과도하게 벌어지는 경우 이를 축소하려는 움직임이 나타나면서 중/장기적인 관점에서 지수의 변곡점이 나타났습니다.

첨부된 파일 및 이미지를 보시면 좀 더 직관적으로 아시겠지만, 말로 조금 풀어서 설명을 드리면 이격도가 보통 +30% 전후까지 확대되면 단기 저점일 확률이 매우 높았습니다. 가장 최근에는 코로나19 팬더믹으로 약 +40% 내외에서 저점을 형성했고, 금융위기에는 최고 +50% 이상까지 상승했습니다. 좀 더 과거로 가보면 IT버블 및 카드사태에도 +30 이상으로 상승했고 이 때 저점매수를 시작하셨다면, 중장기적으로 좋은 수익률을 달성하실 수 있었습니다.

반대로 ’08년 금융위기 이후 -20% 이상에서는 단기 고점이 나왔습니다. ’11년도와 ’17년말 ’18년초에 -20% 내외에서 고점을 형성하고 조정이 나타났습니다. 만약 이번에도 -20%에서 고점을 형성했다면 지수로는 약 2,850pt 내외에서 이번 상승의 고점이 나왔을 것으로 판단됩니다.

하지만 결과는 너무나 잘 아시겠지만, 현재 지수는 약 3,200pt 내외로 상승하면서 현재는 -30%에 육박하는 수준으로 괴리율이 벌어졌습니다. 이정도 괴리율이 벌어졌을 때는 딱 4번입니다. 기간으로 따지면, ’05년 연말부터 ’06년 연초, ’06년 4~5월, ’07년 7월, ’07년 10월말부터 11월초까지입니다. 편의상 ⓐ 구간을 ’05년 연말부터 ’06년 연초, ⓑ ’06년 4~5월, ⓒ ’07년 7월, ⓓ ’07년 10월말부터 11월초로 간주하고 말씀을 드리겠습니다. 이용하고 계시는 증권사 HTS를 통해 당시 주봉을 한 번 살펴보시면 ⓐ 구간에서는 고점 대비 가격은 약 5~10% 정도의 가격조정과 2~3달 정도의 기간조정이 나타났습니다.

 

ⓑ 구간에서는 약 -12% 전후의 가격 조정이 발생했고, 이후 자연스럽게 ⓒ와 ⓓ 구간의 상승으로 이어졌습니다. ⓒ와 ⓓ 구간 이후는 잘 아시는 것처럼 미국발 금융위기가 터졌고, 당시 미네르바라는 분이 등장하셔서 종합주가지수 500까지 간다는 극도의 공포감이 시장을 짖눌루는 상황이 연출되었습니다.

단순히 현재 시장을 과거의 지표들로만 판단하기에 다소 무리가 있는건 맞습니다. 하지만 가장 큰 호재와 악재는 가격이 비싸다 혹은 싸다라는 말이 있듯이 최근의 시장이 결코 싸지는 않다는 것은 분명한 사실이 아닐까 생각됩니다.

저희는 수출입 무역규모 대비 시가총액 비율을 통해서도 현재 시장은 다소 고평가되어 있다고 말씀을 드리고 있습니다. 과거 수출입 무역규모 대비 시가총액은 지금까지 약 180% 수준에서 고점이 형성되었는데, 지금은 200%를 상회하고 있기 때문입니다. 공교롭게도 180%를 환산하면 지수가 약 2,850pt 내외인데, 괴리율을 통해서도 ’08년 이후 고점을 형성했던 -20%를 지수로 환산해도 2,850pt입니다.

또한 2000년대 초반과도 지금 유사한점이 있습니다. 당시에도 IT 기업들이 시장을 견인했고 IT 버블 이후 빠른 낙폭과 회복이 발생했다는 점입니다. 주목하고 있는 부분은 괴리율이 상단에서 하단까지 떨어졌던 기간인데, 사실 IMF 당시의 흐름과 이어서 봐야 하기에 조금은 난해(?)한 부분도 없지 않습니다.

과거의 데이터로 현재를 추론해보자면 지금은 ⓑ 구간 가능성이 높다고 판단됩니다. ⓐ 구간은 ’21년 1월 11일 기록한 3,266pt로 간주하면 약 2~3개월 정도의 가격과 기간조정을 거쳐 전고점 돌파를 위한 시도가 이어지고 있기 때문입니다. 아마도 시장에 참가하고 있는 모든 분들의 바램은 전고점 돌파가 이뤄지고 ⓑ 구간처럼 약 10~15% 정도의 가격조정을 겪은 후 ⓒ와 ⓓ 구간의 상승으로 이어지는 것이 아닐까 생각됩니다.

전고점 돌파에 성공할지, 아니면 고점 저항으로 가격 및 기간조정에 들어갈지 알 수는 없지만, 주식 비중을 적극적으로 늘리는 구간은 아니지 않을까 조심스럽게 말씀을 드려봅니다. Raw Data는 이용하시는 증권사 HTS에서 KOSPI 주봉 -> 데이터 다운로드 -> 종가에서 200주봉 이동평균선과 괴리율 계산을 하시면 어렵지 않게 계산이 가능합니다. 감사합니다.

Raw Data 다운로드

 

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