증권사 보고서

삼성엔지니어링 (028050) 시장 예상치 부합 전망

작성자
sejongdata
작성일
2019-01-09 08:59
조회
163
4Q18 Preview : 시장 예상치 부합 전망
4분기 삼성엔지니어링 실적은 매출액 1.48조원(+16.5%, YoY), 영업이익 480억원(+605.2%, YoY) 으로 시장 예상치에 부합할 것으로 추정한다. 쿠웨이트 KNPC, 말레이시아 Rapid 등 대형 현장의 매출 기여 지속과 전년동기 실적 기저효과로 화공부문 매출은 전년동기대비 65% 증가할 것으로 예상한다. 전년동기 발생한 현안 Project 추가원가 반영(이라크 바드라 470억원 + UAE CBDC 907억원) 및 잔여 계약에 대한 환관련 원가 상승 635억원 등 실적 기저로 영업이익은 전년동기대비 큰 폭으로 증가할 전망이다.

현안 Project 준공으로 실적 변동성 축소 기대
동사의 잔여 현안 Project인 이라크 바드라(4Q18), UAE CBDC(1Q19E) 의 순차적 준공으로 실적 변동성은 점차 완화될 전망이다. 최종 준공까지의 추가 원가 반영 가능성은 상존하나, 미청구공사 및 잔여 충당금 감안 시 손실 규모는 과거 대비 확대되지 않을 것으로 예상한다.

2019년 실적은 매출액 6.23조원(+17.6%, YoY), 영업이익 2,660억원(+34.6%, YoY)으로 실적 정상화가 진행될 전망이다. 2018년 착공 이후 매출화가 진행중인 UAE CFP(2.9조원), 오만 두쿰 정유공장(1.1조원) 등 주요 대형 화공 Project 매출 기여가 2019년 보다 확대될 전망이다.

고밸류의 정당화, 수주 증가 기조 유지가 관건
동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 22,500원[19년 BPS 6,757원 * Target PBR 3.3x]을 유지한다. 동사의 고밸류에 대한 정당화는 점진적인 실적 정상화와 함께 신규수주 증가 기조의 지속 여부로 판단한다. 현 5,400명 규모의 인력 수준(인당 매출액 10~12억원)에서 대규모 인력 채용을 배제한다면 기존 인력 효율화를 통한 수주 증가 기조 유지가 주가 상승의 관건이 될 전망이다.
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